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　　在產量、庫存雙底的利多因素下，11下午BMD棕櫚油絕地反擊，主力合約出現大漲。無疑，MPOB的報告，給當前缺少素材的棕櫚油行情提供了炮彈，在多個品類紛紛殺跌的行情下，棕櫚油取得了難得的局面。

　　除此以外，齋月對棕櫚油需求的增加，以及歐洲棕櫚油進口量的攀升，也是推動棕櫚油行情穩固的重要原因。在經歷了全球糧食豐產、庫存充盈，行情低糜的階段后，2017年，全球糧食生產格局出現一些變化也必然在情理之中，一定程度上也是生產者與市場采取手段來調整行情周期而形成的一種默契。例如小麥、玉米等谷物品種，一些主要國家和產區的種植規模水平出現了比較明顯的落差，面積縮水，但小麥旺盛的單產潛力似乎仍難以阻擋；而隨著南美洲大豆豐產，美國大豆播種水平逐漸明朗，全球大豆庫存高企給行情帶來的痛楚恐怕難以被市場持續隱忍。畢竟，9000多萬噸的大豆結余水平不但超出諸多分析人士預料，短期內去掉多余庫存也并非易事。

　　寄希望于天氣變化縮減大豆產量恐怕這條路勝算也并不是很多，畢竟目前厄爾尼諾模型顯示的發生概率已經很渺小，如果沒有大范圍的極端天氣，全球很可能將在二氧化碳推動全球氣溫升高的環境下走完2017年。于此同時，大宗商品也尚未迎來行情的春天。雖然原油已比最不堪的行情時有了很大提升，但這尚不足以帶動更多的農產品(行情000061,買入)出現價值扭轉，全球大宗商品似乎仍存在與相對過剩的供需局面之中。

　　在此局面之下，雖然近期內棕櫚油行情總體向好，但也難免感覺行情有后續乏力的困擾，不少分析人士也對未來的價格走向并不樂觀。齋月、歐洲進口量增加、產量低于預期、庫存偏少，乏善可陳的素材下，是否能夠支持棕櫚油擺脫其它品種的拖累而獨樹一幟，顯然還需要更多量能。但從目前看來，起碼還有幾個方面在未來一段時間內還將繼續影響棕櫚的發展和走勢。

　　首先，馬來西亞GDP水平仍處于下跌階段，但經濟形勢已經企穩，財政赤字已經得到較好控制。4月份，國際貨幣基金組織在對亞太地區經濟發展展望時，對馬來西亞2017年經濟增長水平給予了4.5%的預期，2018年有望繼續提升，達到4.8%。此外，馬來西亞一些金融機構對馬來政府的3%的財政赤字預期也表示樂觀可行。經濟指標的企穩也將帶動給一度波動的馬來西亞匯率逐漸走強，在缺乏更有刺激性的政策前提下，這顯然會對其未來棕櫚油出口水平形成一定壓力。

　　其次，中期以內，天氣和氣候無大素材可用，2017年下半年，厄爾尼諾成中性發展將成較大概率事件。對東南亞地區而言，厄爾尼諾是棕櫚油產量最狠辣的殺手。2016年，在厄爾尼諾現象的影響下，馬來、印尼棕櫚生產經歷少有干燥局面，從而導致棕櫚油產量持續下跌，也成為影響棕櫚行情的最大因由。2017年上半年，厄爾尼諾現象似有再度歸來的苗頭，一度引發業內關注。

　　不過從4月底、5月初的兩次模型推演結果中，最終結果表明下半年厄爾尼諾還將呈中性態勢。雖然恩索模型仍有可能在未來出現趨勢變化，但考慮到厄爾尼諾現象從形成到羽翼豐滿，至少需要數月或者半年的時間，所以基本上從大的天氣趨勢上，就掐死了東南亞棕櫚大范圍受災減產的可能，棕櫚增產到恢復最優產能，只是時間問題。

　　最后，產量、庫存，少是不少？雖然4月份的產量和庫存水平都不及業內的預期，構成行情上漲也在情理之中，但是總體來看，2017年，馬來西亞棕櫚油產量仍處于穩步回升階段。從MPOB公布的數據來看，2015年是馬來西亞棕櫚產量表現最佳的一年，2016年由于厄爾尼諾影響，導致產量大幅下滑。

　　近年來，得益于棕櫚種植越發規模化，且毀林種棕櫚現象普遍，加上棕櫚樹齡的效應，均成為棕櫚油產量增加的推手。若僅以4月份當月產量絕對值來看，確實比2015年同期有不小差距，但樂觀的看，其產量水平已經接近2014年同期值，而且如果以2月份產量為基礎，除了人品大爆發的2015年，2014年、2016年以及2017年的4月份產量水平均比2月份提升23%左右，一定程度上說明，馬來西亞棕櫚油月度生產軌跡并無出現大的偏差。產量回升應該是穩固且循序漸進的。撇開馬來西亞，印尼地區棕櫚種植規模近年來也在顯著擴張，側面上也將增加棕櫚油產量的壓力。

　　綜上所述，作為油脂油料品種的重要成分，棕櫚油行情還將受到諸多因素的影響。在大豆產量充足總體偏空的大背景下，棕櫚油自身也同樣缺乏更有效且容易預見的素材。在亞洲以及東南亞經濟復蘇的階段下，馬來或者印尼政府，能夠進一步提供更優厚的棕櫚生產、出口政策，恐怕才能更為有效的服務好棕櫚油的行情發展。