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　　周四，大連棕櫚油主力1705合約減倉(cāng)上行。馬棕油產(chǎn)量下降，出口增加，國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)投機(jī)空頭在MPOB報(bào)告出臺(tái)前減倉(cāng)離場(chǎng)，棕櫚油期價(jià)企穩(wěn)并快速反彈。截至周四收盤，棕櫚油主力1705合約期價(jià)收于6236元/噸，較前一交易日上漲86元/噸，漲幅1.4%。

　　貨幣政策收緊，節(jié)后商品聯(lián)動(dòng)下行

　　春節(jié)過后，國(guó)內(nèi)棕櫚油先抑后揚(yáng)。節(jié)后開盤首日，受貨幣政策收緊影響，棕櫚油與周邊金屬及化工產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)下跌。市場(chǎng)普遍預(yù)期節(jié)后貨幣政策收緊，宏觀指標(biāo)預(yù)期偏空。

　　春節(jié)后開盤首日，央行凈回籠資金700億元，連續(xù)5天凈回籠資金。同時(shí)，央行還全面上調(diào)了公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作利率10個(gè)基點(diǎn)。春節(jié)前，央行將6個(gè)月和1年期MLF利率分別上調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.95%和3.1%。MPA考核不合格的銀行借款利率上浮100個(gè)基點(diǎn)，以上指標(biāo)都在向市場(chǎng)釋放貨幣政策中性偏緊的預(yù)期信號(hào)。

　　出口強(qiáng)勁，馬棕油庫存預(yù)期大幅下調(diào)

　　1月，馬棕油出口好于預(yù)期。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1月馬棕油出口環(huán)比提高8.1%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS數(shù)據(jù)顯示，1月棕櫚油出口環(huán)比提高4.3%。

　　2月10日，馬來西亞棕櫚局將公布馬來西亞1月棕櫚油供需數(shù)據(jù)。在報(bào)告公布前，市場(chǎng)普遍預(yù)期2017年1月底馬棕油庫存可能降至5個(gè)月來的最低水平。因棕櫚油產(chǎn)量下滑，出口強(qiáng)勁利多效應(yīng)影響，目前馬棕油價(jià)格已經(jīng)接近4年多的高點(diǎn)。路透社對(duì)馬來西亞7位種植園、貿(mào)易商和分析師的調(diào)查顯示，1月底馬棕油庫存比上月減少10.7%，庫存下降至149萬噸。這一庫存水平預(yù)期創(chuàng)下5個(gè)月來最大降幅，這也是去年8月以來的最低水平，考慮到2016年年末及2017年年初厄爾尼諾天氣對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的持續(xù)影響，棕櫚油基本面利多繼續(xù)對(duì)價(jià)格提供支撐。

　　預(yù)計(jì)2月馬棕油產(chǎn)量將繼續(xù)下降

　　調(diào)查顯示，1月馬棕油產(chǎn)量下降主要受到天氣因素影響。受季節(jié)性因素影響，2月馬棕油產(chǎn)量還將進(jìn)一步下降。分析機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，1月馬棕油產(chǎn)量為134萬噸，比去年12月產(chǎn)量下降9.1%，創(chuàng)下去年4月以來的最低水平。

　　1月，馬來半島東部沿海和柔佛省季風(fēng)性降雨天氣增加。受季風(fēng)天氣影響，洪澇災(zāi)害使得棕櫚果收獲受阻。調(diào)研顯示，惡劣天氣導(dǎo)致馬棕油產(chǎn)區(qū)交通運(yùn)輸中斷。馬來西亞機(jī)構(gòu)分析師表示，受季節(jié)性因素影響，2月棕櫚油產(chǎn)量將繼續(xù)受到天氣影響出現(xiàn)下滑。回顧歷史數(shù)據(jù)也不難發(fā)現(xiàn)，2月棕櫚油產(chǎn)量一般是全年最低點(diǎn)。消費(fèi)方面，春節(jié)過后國(guó)內(nèi)多地氣溫轉(zhuǎn)暖，棕櫚油對(duì)豆油、菜油消費(fèi)替代趨于增加，國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)也將逐步轉(zhuǎn)好。 （作者單位：光大期貨）