杭州贊宇油脂科技有限公司（杭州油脂化工有限公司）始建于1973年1月，前身為杭州油脂化工廠，是由原中國輕工業(yè)部投資興建而成的國有企業(yè)。
現(xiàn)為浙江贊宇科技股份有限公司
公司為中國食品添加劑行業(yè)百強企業(yè)，中國洗滌用品工業(yè)協(xié)會油脂化工分會會長單位，浙江省首批標準創(chuàng)新型企業(yè)，杭州市高新企業(yè)
通過ISO9001：2008質(zhì)量管理體系認證和AAA級標準化良好行為企業(yè)認證、測量管理體系認證。
2010年公司整體搬遷至環(huán)杭州灣產(chǎn)業(yè)帶先進制造業(yè)基地——臨江工業(yè)園區(qū)
發(fā)揚團結(jié)、務實、開拓、奮進的企業(yè)精神，以“做大做強、傲居同行”為發(fā)展目標，不懈追求，不斷進步..
公司生產(chǎn)技術(shù)先進，質(zhì)量上乘，各項經(jīng)濟技術(shù)指標居同行業(yè)領先地位..
摘要提示：
11月以來受宏觀經(jīng)濟不佳、原油疲軟以及MPOB報告偏空影響，大連棕櫚油期貨價格跌跌不休。從往年經(jīng)驗來看，11月份以后馬棕櫚油產(chǎn)量進入下降周期，屆時馬棕櫚油庫存增長將有望放緩，對棕櫚油價格形成一定支撐，加之目前棕油價格已經(jīng)消化了前期利空基本面，在馬幣貶值刺激出口、厄爾尼諾的影響仍在持續(xù)等因素影響下，棕櫚油存反彈修復需求。風險控制方面，考慮到上述因素對于棕櫚油短期供需面的影響較為有限，棕櫚油不具備持續(xù)上漲條件，在反彈到位后可逐步離場。操作上建議低位多單短線操作為宜，在棕櫚油1601價格4050―4150元/噸附近嘗試建立多單，目標位可以看至4300-4350元/噸。
一、 棕櫚油短期跌幅較大
11月以來棕櫚油期貨受宏觀經(jīng)濟不佳、原油疲軟以及11月MPOB報告偏空影響，價格一路下跌。從往年規(guī)律來看，11月以后馬棕櫚油產(chǎn)量進入減產(chǎn)周期，馬棕櫚油庫存壓力有望減輕，對棕櫚油價格形成一定支撐，加之天氣因素仍在持續(xù)發(fā)酵，預計棕櫚油期價有望反彈。
圖1、棕櫚油1601期價走勢
數(shù)據(jù)來源：wind資訊 寶城期貨金融研究所
二、 國際油價有所反彈
棕櫚油作為生物柴油的主要原料，其價格波動與原油關(guān)系較大。前期國際原油價格整體呈現(xiàn)震蕩下行的格局。其一OPEC與俄羅斯的原油產(chǎn)量繼續(xù)增加，尤其是伊拉克原油產(chǎn)量大幅增加，并大量供應國際原油市場。其二美國原油庫存繼續(xù)大幅增加。其三美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅增加，加大了市場對美聯(lián)儲12月加息的預期，美元指數(shù)大幅走高。在法國遭受恐怖襲擊后，引發(fā)地緣政治緊張，一度推漲油價。隨著前期的大幅下跌以及地緣政治緊張局勢升溫，短期原油存反彈修復可能。
圖2、國際原油價格走勢
數(shù)據(jù)來源：wind資訊 寶城期貨金融研究所
三、 短期利空有所消化
由于馬棕庫存、產(chǎn)量增幅超出市場預期，國內(nèi)大商所棕櫚油期價跌幅較大。根據(jù)MPOB10月報告，馬來西亞10月毛棕油產(chǎn)量204萬噸環(huán)比增加4%，出口171萬噸環(huán)比增加1.9%，庫存283萬噸環(huán)比增加7.3%。
隨著棕櫚油價格下跌，國際豆棕油價差快速擴大，棕櫚油在出口方面享有價差優(yōu)勢。而且市場預期美聯(lián)儲將升息，美元強勢格局還將延續(xù)，美元兌馬幣將繼續(xù)上行，而美元兌馬幣的走勢將有利于馬棕櫚油出口。船運調(diào)查機構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月前20天馬來西亞棕櫚油出口量為970057噸，比10月同期的929837噸提高4.3%。從海關(guān)10月進口數(shù)據(jù)來看，豆油進口量8.47萬噸，較去年同期下降11.6%。棕櫚油進口量32.44萬噸，較去年同期增長5.7%。
圖3、馬來西亞棕櫚油出口數(shù)量走勢
數(shù)據(jù)來源：wind 寶城期貨金融研究所
四、 油粕比在四季度季節(jié)性回升
從以往經(jīng)驗來看，油粕比在四季度一般會出現(xiàn)季節(jié)性上漲行情。近期，豆油與豆粕的比值已經(jīng)從9月下旬的1.98回升至目前的2.20左右，預期未來油粕比仍有上漲空間，從而刺激棕櫚油價格反彈。無論是大豆主產(chǎn)國還是我國的豆油庫存都比較低，庫存壓力較小，而年底還有雙節(jié)消費旺季的預期，需求季節(jié)性回暖能夠?qū)τ谀壳疤幵诘臀坏亩褂蛢r格起到提振作用。而豆粕庫存相對充裕，10月過后水產(chǎn)飼料消費將明顯下降，豆粕庫存回升的壓力較大。基于油強粕弱的判斷，油粕比值仍然有上升的空間。
五、 厄爾尼諾為期價增添利多砝碼
圖4、鐵礦石庫存與價格指數(shù)
數(shù)據(jù)來源：wind 寶城期貨金融研究所
圖5、3月以來馬來、印尼周度降水與正常值比例(%)
數(shù)據(jù)來源：wind 寶城期貨金融研究所
根據(jù)美國國家海洋和大氣管理局(NOAA)歷史數(shù)據(jù)記載，1995年至今，發(fā)生過三次厄爾尼諾事件，分別在1997-1998年、2002-2007年和2009-2010年，其中1997-1998年的厄爾尼諾規(guī)模比較顯著。厄爾尼諾多會引起東南亞地區(qū)出現(xiàn)干旱少雨的氣候，造成棕櫚樹減產(chǎn)，從而給棕油帶來上漲行情。油棕因干旱天氣導致的減產(chǎn)一般要到10個月左右才能體現(xiàn)，市場仍將為此擔憂。美國氣候預測中心將厄爾尼諾持續(xù)到北半球春季的幾率從70%提高到85%，該中心仍表示，厄爾尼諾持續(xù)到北半球冬季的幾率仍超過90%。尼諾指數(shù)顯示，3月以來厄爾尼諾現(xiàn)象逐漸形成并不斷加強 ，且7月以來主產(chǎn)區(qū)降水持續(xù)偏少，加之棕櫚油逐漸進入季節(jié)性減產(chǎn)周期，后期產(chǎn)量可能出現(xiàn)回落。
六、 后市展望與操作策略
綜上所述，目前棕油價格已經(jīng)消化了前期利空基本面，在馬幣貶值刺激出口、厄爾尼諾的影響仍在持續(xù)等因素影響下，棕櫚油存反彈修復需求。風險控制方面，考慮到上述因素對于棕櫚油短期供需面的影響較為有限，棕櫚油不具備持續(xù)上漲條件，在反彈到位后可逐步離場。操作上建議低位多單短線操作為宜，在棕櫚油1601價格4050―4150元/噸附近嘗試建立多單，目標位可以看至4300-4350元/噸。
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